上周五(11月24日)，中国进口62%品位铁矿石价格涨至66.20美元/吨，创近2个月新高，日环比上涨1.94美元，上涨幅度高达3.02%。

　　自10月30日，铁矿石价格跌至58.08美元低点以来，铁矿石价格稳步上涨，最近更是加快上涨步伐，重回70美元指日可待。

　　一、中国铁矿石价格稳步上涨

　　01进口铁矿石

　　11月24日，直接进口铁矿石62%品位干基粉矿到岸价格为66.20美元/吨，环比每吨上升1.94美元，升幅为3.02%；当月平均价格为61.39美元/吨。

　　11月24日，现货贸易进口铁矿石62%品位干基粉矿人民币含税价格为541.54元/吨，环比每吨上升7.06元，升幅为1.32%；当月平均价格为514.33元/吨。

　　11月24日，直接进口铁矿石58%品位干基粉矿到岸价格为53.28美元/吨，环比每吨上升1.30美元，升幅为2.50%；当月平均价格为49.03美元/吨。

　　11月24日，现货贸易进口铁矿石58%品位干基粉矿人民币含税价格为437.22元/吨，环比每吨上升6.91元，升幅为1.61%，当月平均价格为413.08元/吨。

　　02国产铁矿石

　　11月24日，国产铁矿石65%品位干基铁精矿含税价格为629.64元/吨，环比每吨上升2.02元，升幅为0.32%；当月平均价格为620.85元/吨。

　　11月24日，国产铁矿石62%品位干基铁精矿含税价格为565.24元/吨，环比每吨上升1.83元，升幅为0.32%；当月平均价格为557.73元/吨。

　　二、铁矿石价格驱动因素

　　铁矿石起起伏伏，主要影响因素有以下几个方面：

　　三、2017铁矿的起起伏伏

　　总体来看，上述影响因素与铁矿石现货绝对价格，在不同阶段的不同组合，导致了2017年每个阶段不同的主导逻辑和价格运行方向。

　　012017年1月-2月底

　　铁矿石价格高速上涨，2月21日最高涨到92.42美元，逼近100美元关口，涨幅达到21%。这一阶段的铁矿石上涨，核心逻辑有以下两点。

　　(1)海外矿山发货的季节性低位

　　从季节性角度，一季度是澳洲巴西发货的季节性最低水平。以澳洲、巴西到中国发货量看，当时平均每周不到1500万吨。

　　(2)钢厂在盈利持续走高的背景下，开工率持续回升，带动铁矿石需求上升

　　2017年1月开始，在利润的刺激下，高炉产能利用率也同步攀升，以我的钢铁网统计数据，高炉产能利用率这段期间，从80%上升到了83%。

　　022017年3月-6月

　　铁矿石飙至92美元后，开始了长达4个月的漫长调整，6月13日跌到54美元，累计跌幅高达41%。这一阶段下跌的主要驱动来自以下几个方面。

　　(1)二季度发货回升，供应增加

　　澳洲、巴西到中国的周度平均发货量已经稳定在1600万吨以上。港口库存从3月初的13000万吨出头，持续增加到14500万吨。

　　(2)钢厂利润下行，减产冲击铁矿需求

　　3月开始，钢材价格大幅回调，钢厂利润下行，甚至出现了小幅亏损，高炉开工率也从4月底的86%，快速下降到了5月中旬的82%。

　　(3)高低品价差快速下降

　　青岛港PB粉对超特粉的价差从3月20日的210元/湿吨的历史高位快速下跌，到了6月初，已经到了115元/湿吨。

　　(4)钢厂原料端去库存带来额外供应压力

　　钢厂铁矿库存天数从3月初的28天，一直降低到了6月份的22天。在钢厂去库存的过程中，不仅不会有采购的需求，反而会有额外的供应来到现货市场，加剧了供需的失衡。

　　032017年6月底-8月底

　　经历了铁矿的深度回调后，铁矿价格再度出现了大幅上涨，最高涨至8月22日的77.35美元。此时，驱动明显反弹的动力来自以下几个方面。

　　(1)钢厂利润回升

　　进入6月之后，钢厂利润，特别是热卷利润出现了快速修复。由于高利润的刺激，高炉产能利用率从82%，又重新回到了85%以上。

　　(2)到港量阶段性降低，库存压力有所缓和

　　由于海外矿山发货节奏影响，7-8月份北方主要港口到港量有阶段性降低。8月北方六港连续有两周到港量不到1000万吨。港口库存从6月23日当周的14539万吨下降到了8月25日当周的13473万吨，库存压力有明显缓解。

　　(3)高品矿占比低位，与低品价差不断拉大

　　北方五个主要港口(曹妃甸、京唐港、天津港、日照港、连云港)高品矿库存占比从6月11日当周的22.3%，连续下滑至8月18日当周的16.6%。

　　8月31日，青岛港PB粉对超特粉的价差达到230元/湿吨，而此前历史极值水平为2017年2-3月时210元/湿吨。价差的驱动除了利润的回升，还有焦炭价格在当时的连续上涨。

　　(4)钢厂低价格下有补库操作

　　钢厂在55美金以下低价格时，补库动作明显，有集中的大单采购，积极的在现货市场和远期市场采购。钢厂库存天数从22天补到了27天。这也带来了额外的铁矿石需求。

　　042017年9月至今

　　经历了大起大落后，9月铁矿石价格再次回落。10月30日跌至58.08美元的低位，这一阶段的下跌，主要是四季度铁矿石供需悲观的反映，主要驱动来自以下几点。

　　(1)四季度供应维持高位

　　今年铁矿总体供应仍有明显增量。四大矿山在2017年预计有3000-4000万吨供应增量，海外非主流矿山增量5000万吨左右。全球铁矿石供应增量合计约8700万吨。从供应的季节性角度，3-4季度也是发货的季节性高位。

　　(2)取暖季限产冲击铁矿石需求

　　2+26城市取暖季钢铁产能限产50%，据测算，铁水减量约3264万吨，折合减少铁矿石需求5222万吨。

　　四、2018铁矿石价格走势

　　2018年，在上半年来说，最大的不同来自于取暖季限产，导致供需出现人为的扭曲。

　　在限产阶段，需求持续受到抑制，铁矿石价格在1季度将延续弱势。不过，由于最大的供需错配冲击在2017年4季度已经发生，在2018年1季度铁矿石供应也出现收缩情况下，进一步下跌空间有限。