铁矿石在2017年，总计出现4轮月度级别的阶段性走势。主要影响因素有以下几个方面：

　　（1）海外矿山发货节奏与季节性高低；

　　（2）钢材利润变动，带来钢厂开工的变动，特别是较低利润钢材品种利润的变动，对钢厂开工的影响较大。

　　（3）港口高低品矿石的库存占比情况，影响高低品价差变动。

　　（4）焦炭、废钢等周边品种的价格变动，会在局部走势中成为重要影响因素。

　　（5）钢厂库存周期的变动，补库和去库的过程中，产生额外的供应或者需求。

　　文 | 中信期货研究资讯 黑色建材组

　　总体看，上述影响因素与铁矿石现货绝对价格，在不同阶段的不同组合，导致了2017年每个阶段不同的主导逻辑和价格运行方向。

　　展望2018年，在上半年来说，最大的不同来自于取暖季限产，导致供需出现人为的扭曲。

　　在限产阶段，需求持续受到抑制，铁矿石价格在1季度将延续弱势。不过，由于最大的供需错配冲击在2017年4季度已经发生，在2018年1季度铁矿石供应也出现收缩情况下，进一步下跌空间有限。

　　而在复产阶段，受生产需求和补库需求拉动，同时绝对价格也处于相对低位，预计价格反弹弹性大。

　　2017年至今，铁矿石总体呈现区间波动走势，总共有四轮月度级别的上涨或下跌行情。本文先对2017年主要阶段走势做简要复盘，并对2018年未来走势做一展望。

　　2017年回顾

　　（一）2017年1月-2月底

　　普氏指数从78.35美元，最高涨到95.05美元，逼近100美元关口。涨幅达到21%。这一阶段的铁矿石上涨，核心逻辑有以下两点。

　　（1）海外矿山发货的季节性低位，供应端压力不大

　　从季节性角度，一季度是澳洲巴西发货的季节性最低水平。以澳洲、巴西到中国发货量看，当时平均每周不到1500万吨。

　　（2）钢厂在盈利持续走高的背景下，开工率持续回升，带动铁矿石需求上升

　　2017年1月开始，在利润的刺激下，高炉产能利用率也同步攀升，以我的钢铁网统计数据，高炉产能利用率这段期间，从80%上升到了83%。

　　（二）2017年3月-6月

　　在一度逼近100美元关口后，普氏指数掉头往下，开始了长达4个月的漫长调整，从91.55美元，跌到54美元，累计跌幅高达41%。这一阶段下跌的主要驱动来自以下几个方面。

　　（1）二季度发货回升，供应压力逐步凸显

　　同样以澳洲、巴西到中国发货量看，周度平均发货量已经稳定在1600万吨以上，6月份之后，更是稳定在1700万吨以上。港口库存从3月初的13000万吨出头，持续增加到14500万吨。

　　（2）钢厂利润下行，减产冲击铁矿需求